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　　昔日爆款IP汤姆猫的危境正愈演愈烈。

　　昨日汤姆猫（300459.SZ）泄露三季报，营收同比下滑近两成，净利润再度蚀本，占比高达75%的境外收入，因其审计东说念主员被罚而真的性存疑。重复时常更换司帐师事务所、高悬于顶的17.85亿元并购商誉，共同加重了市集的忧虑。

　　大鼓吹们的窘境更添黯澹。实控东说念主一致行径东说念主平处买卖已收歇算帐，所捏股权屡次流拍；另一大鼓吹王健也因股份近乎全数质押与冻结，堕入被迫减捏困局。当老本叙事难掩计较履行，汤姆猫的畴昔，似乎比其股价更迷濛。

　　占比75%的境外收入真的性存疑

　　根据财报，2025年前三季度汤姆猫营收约6.97亿元，同比减少19.77%；归母净利润蚀本约4394万元，同比下滑152.61%。公司并未泄露事迹下滑的具体原因，仅暗示计较行径产生的现款流量净额较上年同期下滑36.96%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现款减少。

　　贵寓露馅，汤姆猫主要业务围绕“会话语的汤姆猫眷属”IP为中枢开展，干系业务开展主要依托于国外全资子公司 Outfit7 Investments Limited。本年上半年，汤姆猫境外收入收尾3.49亿元，占公司当期总营收的75%；同期Outfit7财富限制达8.34亿元，占公司净财富的40.22%。

　　这一迫切营收复古来自汤姆猫的早年并购。2017年，汤姆猫收购英国的Outfit7，拿下众人爆款IP“会话语的汤姆猫”，借此切入移动互联网游戏市集。这次收购Outfit7产生商誉36.51亿元，重复收购逐日过劲、杭州哲信等财富，汤姆猫的账面商誉一度高达63.77亿元。

　　经过往期贯串大额减值计提后，功令本年三季度，汤姆账面商誉仍有17.85亿元，占公司总财富的46.12%，剩余账面商誉主要为收购Outfit7酿成。

　　值得珍爱的是，因2023年审计汤姆猫名目中出现多项违法问题，中喜司帐师事务所注册司帐师陈杰超和鲁军芳于2025年1月被陕西证监局出具警示函，具体问题包括收入干系审计顺次不到位、函证顺次实行不到位，以及复核集团构成部分审计师职责顺次实行不到位，内容直指境外收入的真的性。

　　自事迹滑坡以来，汤姆猫曾屡次更换司帐师事务所。

　　中喜所自2022年启动处事汤姆猫，2023年及2024年，由于Outfit7事迹甘愿未达标，汤姆猫区分对其计提了7.9亿元、8.55亿元商誉减值，并导致2023年以及2024年汤姆猫的贯串大额蚀本。在此之前的2020年-2021年，汤姆猫的审计事务所是立信所，不事后者因“东说念主员与时刻冲突”被替换。

　　而汤姆猫上市及并购延伸工夫（2014年-2019年），主要审计机构为天健司帐师事务所。但在出具完2019年保寄望见的审计阐述后，天健所未再获聘用。而导致其给出“非标意见”的原因，与关联方资金占用、财富减值等事项相关。据悉，受杭州哲信事迹变脸等影响，汤姆猫昔时共计提商誉减值准备26.11亿元，导致公司巨亏28.23亿元。

　　时常换所还曾引来监管部门的神志。在汤姆猫2020年12月官宣聘用立信所后，深交所火速下发神志函，条目公司阐述不再续聘天健所的原因、保寄望见是否摒除、以及是否存在审计范围受限情形。

　　“清仓式”减捏挡不住大鼓吹收歇

　　2024年12月下旬，汤姆猫推出AI情感奉陪机器东说念主，从移动诈骗及游戏畛域切入AI情感奉陪市集。该业务被汤姆猫视为转型蹂躏口。然则功令当今，财报并未泄露AI机器东说念主家具对公司的营收孝敬。

　　据笔者此前不雅察，汤姆猫于今已审批至少40余热点办法，波及包括谷子经济、ChatGPT、元宇宙、AI机器东说念主等热点办法。有投资者直言公司“什么办法王人要蹭”，面临质疑，高管们对此也拿不出有实力的凭证来反驳，只一味的用雄壮叙事给投资者画饼，同期不放缓减捏法子。

　　10月10日，汤姆猫公告，通过查询阿里巴巴集合拍卖平台，获悉公司控股鼓吹、内容功令东说念主的一致行径东说念主浙江平处买卖有限公司（简称“平处买卖”）因收歇算帐将被治理东说念主拍卖科罚其捏有的公司246.24万股股份，占公司股份总和的0.07%，公开拍卖时刻为2025年10月16日。

　　汤姆猫暗示，平处买卖当今已参加收歇算帐顺次，本次拍卖事项完成后平处买卖减捏股份且不再捏有公司股份，但不会导致公司功令权发生变更。

　　根据拍卖网站露馅，最终这场拍卖因无东说念主出价而流拍。下一次拍卖时刻为11月10日，起拍价3.72元/股，约为本日收盘价的8折。

　　市欢此前数次流拍的资格，汤姆猫的股权财富并非香饽饽，这关于现时平直捏股比例仅有8.72%的实控东说念主朱志刚来讲，尽管无谓为功令权变更而担忧，但显然也非利好。

　　天眼查露馅，平处买卖原名金科控股集团有限公司，由朱志刚捏股98%。功令2024年，平处买卖捏有汤姆猫2.12亿股，为第三大鼓吹。当今平处买卖内容功令的企业仅有期间金科置业有限公司，其余一家置业公司、一家金融典当公司均已刊出。

　　2025年5月，平处买卖被苦求收歇；同庚6月，因有履行材干而拒不履行生师法律晓示确界说务，平处买卖被实行限消令，成了失信被实行东说念主。

　　拍卖网站露馅，10月16日同期拍卖的还有平处买卖名下仅有的3套办公桌椅，最终也因无东说念主出价而流拍。

　　不异陷于“被迫减捏”泥沼的还有另一大鼓吹王健。根据汤姆猫本年9月22日泄露的公告，王健于2025年5月26日至9月19日通过市欢竞价和大量往复减捏3158万股，占总股本0.90%，其捏股比例从5.89%降至4.9999%，发扬退出大鼓吹行列。这次减捏前王健已累计质押1.75亿股，所有占其所捏股份的99.82%，剩余股份简直沿途处于司法冻结景象，被迫减捏风险极高。

　　笔者曾在《汤姆猫：激进并购圈钱50亿遭反噬，身披40余办法却无东说念主接盘》中，分析公司大鼓吹的圈钱旅途——在走完融资、减捏、质押等一系列历程后，拍卖股权成了临了的戏码。

　　看似走向死路的汤姆猫畴昔还有新故事不错讲么？笔者将捏续神志。（文丨公司不雅察，作家丨马琼，裁剪丨曹晟源）

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