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“淡季不淡，旺季不旺”是本年生猪价钱走势呈现的特征。国内猪价（外三元，下同）自二季度启动加价，涨势连气儿至三季度中旬，最高价钱打破21元/公斤后颠簸着落并连气儿跌破数说念关隘。

参加12月，猪肉破钞本应参加旺季，腌腊与春节备货共同刺激破钞端，却未能撑捏猪价，日前猪价跌破16元/公斤，较8月高点累计回撤约23.8%。

年末岁初是上市猪企集合出栏，冲刺全年销售目的的岑岭，往时一周时刻生猪出栏体重小幅下降也响应了出栏节律提速，即生猪供给足够，破钞撑捏概略捏续多久，是决定春节前猪价走势的关节。

猪价“旺季不旺”，跌至下半年新低

中国养猪网显现，12月16日，国内生猪价钱报16.04元/公斤，环比着落1.47%，创下本年5月下旬以来的最低水平。追念往时几年，猪价在年末着落的情形比较稀有，而距离2025年春节唯唯一个半月，是腌腊与冬至需求提振猪肉破钞的旺季，猪价“旺季不旺”响应当下生猪供需口头仍是靠近“供强需弱”。

比较猪肉现货创下阶段新低，生猪期货则还是“暗暗”创下两年半新低。12月16日，生猪LH2503主力合约开盘报13090元/吨，收盘跌1.15%，报12925元/吨，周线四连阴，并创下2022年4月8日以来的新低。

生猪期货价钱着落也响应商场看空猪价中期推崇。第一财经记者详确到，机构近期发布的7篇生猪期货研报，3篇不雅点“中性”、4篇“看空”，核心不雅点是生猪供应加多，需求改善有限，导致猪肉价钱中期承压，短期或受季节性需求迎来一定撑捏。

国信期货觉得，因供应增量大过旺季破钞的影响，期货推崇更弱，使得基差有所走强从频年推崇来看，腌腊需求的影响逐步收缩，或难带动商场捏续上升。而近期肥标猪价差偏弱，且出栏均重仍偏高，响应行业去库存进程有限，跟着破钞窗口的缩减，后期商场仍有压力。

广州期货忽视投资者不雅望为宜，原因是从供应角度看，本年3季度出栏仅次于昨年，这意味着4季度供应环比增幅受限，这会遏止猪价着落空间；而需求存在较大的省略情味，受宏不雅经济影响，商场响应本年需求不足往年同期，这会遏止猪价上行空间。诚然由于商场对春节后猪价的悲不雅预期（体当今2503合约大幅贴水上），加上往时两年春节前着落的暗影，孳生户倾向于提前出栏以消散节后着落风险，但探讨到冬至周边南边熏腊带动季节性需求，短期重心寄望需求季节性改善情况，中期契机在于供需预期偏差。

2025年猪价难有看头

年末，上市猪企正在冲刺全年出栏目的。从上市猪企11月出栏节律来看，同比小幅提速。数据显现，11月18家上市猪企策画出栏生猪1438万头，同比增长4.2%，上市猪企出栏量从高到低轮番为，牧原股份（002714.SZ）638万头、温氏股份（300498.SZ）291万头、新但愿（000876.SZ）126万头，三家头部企业单月出栏量卓绝百万头；小市值猪企方面，大败农（002385.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、唐东说念主神（002567.SZ）、天邦食物（002124.SZ）4家猪企的出栏量排行前方，辩认为71万头、53万头、50万头、46万头。

胁制面前，2024年猪价的核心价钱约16.8元/公斤，是2021年以来推崇最佳的年份，同期本年处在低位饲料原材料价钱带给行业孳生老本的红利。在全行业步入盈利的布景下，猪价自8月中旬以来猪价颠簸下行，投资者担忧上市猪企盈利“缩水”。

龙头猪企管控孳生老本能力更强，还能通过“以量补价”防守盈利限制，牧原股份1~11月累计出栏6302.2万头，全年出栏量卓绝2023年限制（6381.6万头）是板上钉钉。牧原股份12月16日回复投资者，公司2024年11月的生猪孳生透彻老本在13.1元/公斤操纵，比较年头的15.8元/公斤，下降约2.7元/公斤。温氏股份1~11月累计出栏2714.2万头，还是卓绝2023年全年限制。

出栏量下降的小市值猪企或靠近单季度盈利下滑。记者统计显现，天邦食物、正邦科技、傲农生物、正虹科技1~11月的出栏量同比减少，或难交出较好的功绩推崇。

“短期看本年剩下的半个月，咱们预计腌腊需求概略撑捏猪价止跌，呈现平缓波动。预计来岁看，探讨到猪肉供应仍然充沛，能繁母猪从本年5月启动反弹，存栏限制规复至4000万头以上水平，若破钞需求与本年捏平，来岁猪肉核心价钱可能不足本年，猪板块的盈利分化将更权臣。”某农业分析师对记者说。

猪价推崇与上市猪企的功绩强绑定，高价猪价将擢升猪企利润空间，而现时商场还是参加来岁一季度功绩的交游逻辑，在猪肉供给强需弱、远期价钱承压的布景下，猪板块受资金“白眼相待”。

胁制12月16日，Wind猪产业指数年内着落11.44%，跑输主要股指。24家上市公司年内平均着落7%，仅8只股年内录得上升，巨星农牧（603477.SH）、新五丰（600975.SH）、华统股份（002840.SZ）等猪企的股价年内着落逾30%。涨幅居前的正虹科技（000702.SZ）、天域生物（603717.SH）在年涨幅卓绝20%的情况下，总市值仍不足30亿元。

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魏华夏

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