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证券时报记者 安仲文

从单押赛谈扩散到单押市集，基金司理的单押策略正起新变化。

证券时报记者矜重到，2025年开年后，一些港股主题基金剖析欠佳，而多只沪港深基金则凭借优异功绩赶紧挤进排名榜前线。这些基金大多解除了两大市集的平衡策略，更多以A股仓位为获取功绩的内核。尽管基金公约欢喜最高可投50%的港股仓位，但相关基金所建立的港股仓位以致已不及0.1%。

业内东谈主士觉得，现时基金司理对A股仓位“尽头孤寒”，在很猛进度上与成长策略、赛谈策略相关，港股市集同赛谈内的个股分化较大，令简短凶残的单押某一滑业的策略难出好功绩。

拼功绩就买内地股票

Wind数据自大，开年后功绩进入全市集前十的鹏华沪港深新兴成长基金，收益率已接近13%。阐述该基金线路的信息，远隔面前其股票总仓位超越90%，但绝大部分仓位皆建立了A股，前十大重仓股来自A股的新动力、电动车和机械装备等行业。与此同期，该基金所捏有的港股仓位仅约5%，这一仓位比例以致低于好多A股主题基金所捏的港股仓位。港股仓位仅约5%，或也意味着上述基金在布局港股时继承了无重心股票、围离合播的策略。

访佛情况，还有开年后功绩排名前线的前海开源沪港深中枢资源基金。阐述线路的信息，远隔面前，该基金的股票总仓位高达88%，但港股仓位不及2%，前十大重仓股中无一港股现身。

此外，开年后在平时股票型基金家具中功绩排名前十的宝盈国度安全沪港深基金，其功绩的孝顺起首也果真沿途来自于A股。这种一边倒的市集布局，也使得该基金的净值在最近10个往畴昔中，有7个往畴昔取得了正收益。

沪港深主题基金偏重于布局A股，而现时全市集功绩最好的基金也莫不如是。证券时报记者矜重到，2025年开年后，全市集功绩最高的家具收益率已接近25%。尽管该基金的公约纪律，可将最多50%的股票仓位投向港股市集，但面前这只基金所建立的港股仓位仅有0.08%。

基金缘何解除平衡策略

A股市集契机显耀好于港股的事实，也使得沪港深基金越来越将仓位向内地股票逼近。

Wind数据自大，2025年开年后，多只将仓位偏重于港股市集的沪港深主题基金功绩剖析不利。朔方一家公募旗下的沪港深基金将沿途仓位单押港股后，功绩处于垫底景色。阐述该基金线路的按时剖析，这只浮亏较大的沪港深基金，不仅前十大股票仓位中无任何一只A股，其沿途所捏的股票也无任何一只A股，骨子上已从沪港深主题基金形成一只港股主题基金。

面前，全市集功绩排名靠后的十只基金家具，果真清一色单押港股市集。与此相对，主动型公募QDII中取得正收益的多只家具，则将股票仓位更多地建立在A股市集上。以嘉实公共芯片产业QDII为例，该基金的股票仓位惟有好意思股和A股，现时港股仓位建立为零。

基于面前的市集配景，好多处置港股主题家具的基金司理，在“可A可港”时也更倾向于建立A股。华南地区一位主打港股投资的明星基金司理，在所管的一只“可A可港”的基金家具上，仅建立了15%的港股仓位。

港股独特“一荣俱荣”

证券时报记者矜重到，最近五年来，全市集取得最好收益率的主动职权类基金家具，均继承了单一赛谈化的主题投资策略。以往赛谈呈现“一荣俱荣”，标明赛谈里面少有结构性分化气象，这也意味着基金司理以致无需对个股精挑细选，只消看对行业就能赢得上佳收益。在此配景下，好多功绩排名靠前的基金司理，所管家具的前十大重仓股出现了高度同质化。刚刚曩昔的2024年，年度功绩排名前五的基金家具均将东谈主工智能算力算作中枢赛谈，且所捏有的前十大重仓股大多重迭。

不外，与A股市集比较，港股市集难以出现赛谈“一荣俱荣”的气象，赛谈里面个股之间以致出现了大幅度分化。因此，精选个股成为了基金功绩的主导力量，基金司理需在个股究诘上参预较高的元气心灵。以2024年度收益率最高的一只港股基金为例，其前十大重仓股涵盖的行业就包括贵金属、电商、游戏、汽车、教授、家电、玩物等七大赛谈。

近两年，科技赛谈的投资偏好于重钞票的“科技制造业”，港股市集中枢股票的行业属性与A股市集比较就略显单和洽不及。不管是2020年最火的新动力主题基金，抑或是2024年最火的算力主题基金，在港股市集均难以凑出吞并赛谈的前十大重仓股。

港股垂青红利策略

当下，高股息与红利无疑是港股市集投资的热点话题。

富国基金国外职权投资部总司理张峰觉得，曩昔一年，港股市集回购金额和内资买入金额均创下历史新高，而恒生指数估值仍处于低位，具备较佳的投资性价比。跟着国内务府刺激经济成果的从容自大以及外资对中国钞票兴趣兴趣的抬升，港股市集的剖析值得期待。

华南地区的一位基金司理在领略看好港股市集的逻辑时，也一样强调港股市集有好多股票堪比红利股的事实，觉得挖掘港股龙头契机是红利策略的最好选定。

与垂青港股市集的红利策略不同，不少基金司理在A股市集更垂青弹性。摩根士丹利基金的一位东谈主士觉得，资金照旧运行着眼年度布局，2025年市蚁合不绝改善。曩昔半年，市集剖析较好的基本局限于以旧换新计策作用的范围，比如家电、汽车等，年内扩品类想法预测会有改善。从弥远角度看，浮滥的增长取决于住户的收入增速和收入预期，具备重大产业逻辑的范围一定会受到投资者爱重。

值得一提的是，上述基金公司强调的几个核神思会和想法，均指向了高弹性范围。一是东谈主工智能（AI）诈欺，曩昔几年AI算力快速发展，相关上市公司功绩终明晰高速增长欧洲杯体育，预测本年仍有望捏续较快增长。AI基础栽培日臻完善，这为诈欺的冲破奠定了考究的基础，即便莫得很快终了颠覆性改革，繁多的微改革也会层见错出，AI诈欺的温存度将会捏续进步；二是逆境回转主题，包括军工、新动力等范围，拐点附进的概率在进步。不言而谕，上述契机所“内涵”的赛谈公司，主要体当今A股市集，这或预示着2025年A股市集将不绝引颈公募掘金。